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金吾财讯 | 中国银河证券表示，从整体来看，食品饮料行业25Q4与26Q1合计收入同比-4.3%，归母净利润同比-12.3%，基本面仍然承压，但跌幅环比25Q3略有收窄；对应行业指数年初以来下跌9%，仍跑输大盘，但排名从去年第31上升至今年第23。从结构来看，白酒行业去库存是今年食品饮料整体表现较弱的主要因素，实际上大众品业绩已明显改善，并呈现“传统消费改善、新消费内部轮动”的特征。展望下半年，该机构预计内需复苏节奏仍然偏温和，部分行业去库存动作持续但接近尾声，同时输入性通胀导致成本端压力逐渐显现。基于此，该机构判断下半年仍然呈现结构性行情，建议把握四条主线：主线一：成本压力尚不明显，且有较多α逻辑的板块；主线二：成本上涨背景下，有较好顺价逻辑的板块；主线三：成本压力已充分体现，关注饮料后续修复节奏；主线四：白酒供给继续出清，但市场预期有望先行。不同于市场担忧PPI能否向CPI传导，该机构认为部分龙头企业可通过推出新品、优化费用等方式应对成本压力。