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CFi.CN讯：数据显示，本轮厄尔尼诺已达到超强级别，秋末冬初将达峰值，为有记录以来最强。智利、秘鲁暴雨致矿山停产发运受阻，Cochilco将智利全年铜产量下修至494万吨，同比降8.4%；印尼多座镍冶炼厂因水电短缺减产30%-40%，力勤、华友项目爬坡延迟。

近期机构研报指出，厄尔尼诺并非制造新供需矛盾，而是放大既有缺口——当前铜精矿本就偏紧，气候扰动进一步加剧供应脆弱性，或触发阶段性供给收缩，从而支撑铜价上行。研报认为，紫金矿业、洛阳钼业坐拥南美优质铜矿权益，抗扰动能力强，且产能释放节奏稳定，直接受益于价格弹性提升。

研报指出，镍供应扰动相对有限，主因印尼少雨反而利于红土镍矿开采运输，核心变量仍在政策与需求。但短期水电制约已落地，力勤资源等具备园区一体化优势的企业更易应对波动。