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华龙证券股份有限公司王芳近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《2026年三季报业绩点评报告：能量饮料短期增速承压，茶饮料表现亮眼》，给予东鹏饮料买入评级。

东鹏饮料(605499)　　事件：　　东鹏饮料发布2026年三季报点评报告。　　2026Q3公司实现营收61.53亿元，同比+0.75%；归母净利润12.78亿元，同比-7.80%，扣非归母净利润12.53亿元，同比-1.26%。　　2026Q1-Q3公司实现营收185.96亿元，同比+10.40%，归母净利润41.45亿元，同比+10.21%，扣非归母净利润38.51亿元，同比+8.79%；经营活动现金流净额35.42亿元，同比+13.06%。　　观点：　　2026Q1-Q3能量饮料同比微增，茶饮料增速亮眼。分产品维度看，2026年前三季度公司能量饮料实现收入127.80亿元，同比+1.72%，收入占比由去年同期74.63%回落至68.80%；电解质饮料收入30.32亿元，同比+6.51%，稳步增长；茶饮料表现亮眼，收入16.38亿元，同比大增182.99%，是增长弹性最强的品类，新品类贡献持续放大；其他饮料收入11.24亿元，同比+32.93%。销售模式上，经销渠道仍为核心，前三季度经销收入153.80亿元，同比+6.03%，占比82.80%；重客渠道、线上渠道增速更高，分别同比+23.61%、+88.06%，渠道结构持续优化。区域层面，华南作为基本盘增速平缓（+0.97%），华东、华西、华北市场均实现双位数增长，全国化扩张持续推进。　　公司毛利率持续改善。2026年前三季度公司销售毛利率47.47%，同比提升2.30pct，原材料红利带动毛利率改善；销售净利率22.29%，同比小幅下滑0.03pct，盈利水平基本持平。费用端，前三季度销售费用率15.99%，同比+0.48pct；管理费用率3.04%，同比+0.59pct；财务费用率由去年同期-0.44%抬升至0.78%；研发费用率0.39%，同比小幅提升0.08pct，整体费用投放有所加大。拆分单Q3来看，三季度毛利率45.66%，同比小幅抬升0.45pct，但销售净利率20.78%，同比下滑1.90pct，销售费用率同比-1.84pct、管理费用率同比+0.71pct，叠加财务费用率抬升，2026Q3归母净利润同比承压。　　在“1+6”多元化发展战略指引下，公司凭借完善的渠道体系及持续的创新研发能力，稳步推进多品类战略布局。目前已成功构建以能量饮料与电解质饮料为核心驱动力，全面覆盖茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁饮料等细分领域的立体化产品矩阵。其中，“东鹏补水啦”电解质水在2025年营收同比增长118.99%，营收占比提升至15.70%，成为稳固的第二增长曲线；“东鹏大咖”即饮咖啡市场份额跃居行业前三；茶饮料“果之茶”系列快速起量。多元化产品矩阵有效分散了经营风险，提高了公司的市场竞争力与抗周期能力，为可持续发展奠定坚实基础。公司在风味创新（如生椰拿铁、无糖系列）、产品包装（如高辨识度撞色设计）及功效性（如电解质精准配比、缓解疲劳）三大维度持续突破，通过差异化规格包装与多元口味组合，覆盖不同细分客群的场景化需求，完成从单一功能到全方位场景解决方案的升级，形成了独特的品牌竞争优势。　　盈利预测及投资评级：根据公司2026年三季报业绩情况，我们下调公司营收和利润增速。我们预计公司2026-2028年营收分别为228.99亿元/257.26亿元/285.95亿元（前值为254.12亿元/303.46亿元/347.56亿元），同比增长9.69%/12.35%/11.15%；归母净利润分别为48.27亿元/51.27亿元/60.06亿元（前值为55.31亿元/66.97亿元/78.20亿元），同比增长9.32%/6.21%/17.15%。对应2026年11月3日收盘价，PE分别为17.3x/16.2x/13.9x，我们维持公司“买入”评级。　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行的风险；新品推广不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；第三方数据统计偏差风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为132.98。

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