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新规降杠杆保本基金收益降至10%以下 基金公司抢发
发布时间:2017-09-29 13:59:52 文章来源:

  见习记者叶麦穗广州报道

  保本基金被戴上“紧箍咒”,基金公司另辟蹊径在老产品上打起了主意。近期,银河润利保本将于8月8日完成首个保本期,银河基金公司马上准备了第二轮申购,准备和保本基金新规争抢最后的时间。

  股债双杀的背景下,保本基金今年大行其道。根据凯石金融研究中心最新发布的数据,今年上半年,公募基金合计成立56只保本基金,占新基金总数量的14.62%,发行规模合计为1473.43亿元,占新基金总规模的37.87%,不论是数量还是规模均刷新历史高点。

  保本基金一路狂飙,引起管理层的警觉。近日,中国证券投资基金业协会向各基金公司下发了《关于保本基金的指导意见(修订稿)》(以下简称《指导意见》),对保本基金的运作和管理提出了多项新规,监管层希望通过限定保本基金的投资范围和杠杆倍数,把保本基金规模和公募净资产两相“捆绑”。这不论对于基金公司还是保本基金来说均形成较大影响。

  据21世纪经济报道记者了解,在此新规下,目前仅有3家基金公司还有保本基金额度,一段时间内保本基金或成市场稀缺品种。

  年化收益将从20%降至10%以下

  《指导意见》对基金管理人和基金担保方在净资产方面提出了更高要求,这一剂“猛药”将大大限制保本基金的规模扩张。

  28日,汇添富基金固定收益投资副总监曾刚接受21世纪经济报道记者采访时表示,倘若依据《指导意见》执行,对保本基金未来发行将产生很大的影响。至少会产生三个方面的影响:其一,准入门槛提高,保本基金的数量会大大减少。根据《修订稿》的要求,各家基金公司保有和拟发保本基金合计规模不得超过公司净资本的5倍。按照这个口径,让小基金公司发保本基金的希望非常渺茫,大型基金公司中,目前也仅有3家还有额度。“我们可以判断很多公司未来两年都不太可能新增保本基金。”曾刚表示。

  其二,保本基金的收益会大幅下降。为了降低保本基金运作风险,《意见稿》明确保本基金投资稳健资产的范围,“稳健资产应为现金、银行存款以及剩余期限超过剩余保本周期小于1年的国债、地方政府债券、政策性金融债、央行票据和信用等级在AAA以上的债券。”

  意见稿还指出,稳健资产投资组合的平均剩余期限不得超过剩余保本周期,以防范利率风险和流动性风险。

  最值得关注的是,意见稿还明确了风险资产放大倍数,要求权益类资产投资金额不得超过安全垫两倍,信用等级在AA+以上的固定收益资产投资金额不得超过安全垫10倍,可转债以及其他固定收益类资产投资金额不得超过安全垫5倍,且各类风险资产的投资金额除以各自倍数上限,加总后金额不得超过安全垫。

  “以前保本的权益类仓位最高可以达到4成,因此当牛市来的时候,保本基金的年化平均收益可以做到20%。但是以后随着风控的加强,保本基金的年化收益将大幅收缩,以后年化5%到8%就相当不错了。”曾刚表示。

  第三则是对基金经理和基金公司的要求大幅提高。《指导意见》新增保本基金的基金经理应当具备2年以上偏股型或债券型基金管理经验的要求,同时在基金管理人审慎监管要求中,也增加了需满足“已经管理的基金类型包括股票、混合和债基”的规定。

  根据同花顺统计,目前有46只保本基金的基金经理任职年限不足两年,有的任职还不到一年。

  128只保本基金的担保费率超过0.2%

  《征求意见》对投资操作也做了严格的限定。基金管理人应实时监控保本基金净值变动,净值低于保本周期到期日合同约定的保本金额超过2%或连续20个交易日低于保本周期到期日基金合同约定的保本金额的,应及时采取措施调整,并自发生之日起3日内向证监会及相关派出机构报告。同花顺统计,截至本周三,仅有一只保本基金的波动超过2%,显示基金公司对于风控的把握整体较好。

  对于保本基金经常出现的反担保问题,监管机构也一直非常警惕。5月13日,证监会强调,监管部门已注意到保本基金的潜在风险不容忽视,将尽快弥补保本基金的制度性缺失。

  “目前,保本基金产品均采用了连带责任担保方式,且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排,将由基金管理人承担最终的可能风险损失,这与基金公司的资本金制度不相匹配。”中国基金业协会称。

  “管理层如此操作不无道理,从海外的案例来看,保本基金其实是基金公司最大的杀手,基金公司破产很大一块原因就是因为保本产品规模过大。一旦发生极端情况,保本基金不能实现保本,担保机构会先让基金公司拿自有资金垫付,当自有资金补不上这个窟窿时,担保公司才会出手。国内虽然还没出现基金公司因保本基金倒闭的案例,但是不能不防止‘黑天鹅’事件的发生,管理层应该也是借鉴海外的案例,因此对于保本基金无序的发展喊停。”华南一家大型基金公司的基金经理表示。

  深圳一家基金公司的高管表示,“现在多数担保机构都要基金公司进行反担保,如果没有反担保,估计没有担保公司愿意做,即使愿意,肯定会在收费方面进行补偿,这样一来保本基金的成本会增加很多,得不偿失,不如不做。”

  据同花顺统计显,175只(A/C类分开计算)保本基金中128只的担保费率超过0.2%,最低的是金鹰元安

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