A股年底前持续走弱。尽管“国九条”的出台被公认为重大利好，但上证指数和深证成指12月30日分别下跌0．18％、0．62％。由于前些日子货币市场“钱荒”阴影再度笼罩，银行股的表现更为弱势。有投资者惊讶地发现：若考虑到年末净资产上升的因素，四大银行股或已集体跌破每股净资产。

　　12月中旬以来的下跌 行情 中， 建设银行 （ 行情 ， 问诊 ）和 农业银行 （ 行情 ， 问诊 ）跌破了三季报公布的每股净资产。30日收盘，农业银行、 中国银行 （ 行情 ， 问诊 ）、建设银行分别为2．46元、2．61元、4．09元，而其每股净资产分别为2．55元、3．19元、4．20元。 工商银行 （ 行情 ， 问诊 ）30日收盘3．55元，略高出3．51元的三季度末每股净资产。若按工商银行前三季度平均每季提高0．097元的每股净资产来推算，估计该股实际已遭破净。

　　今年以来，银行股的表现只在年初“昙花一现”，总体不尽人意。截至30日收盘，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行今年以来的累计跌幅分别为9．21％、6．82％、5．09％、5．54％。银行股之所以低估值难以唤醒投资者的关注，拖累因素在年末再次凸显。其一，“钱荒”阴影冲击，缺钱虽不是总量上的问题，但资金结构性错配的矛盾突出。其二，不良资产风险“纠缠”，地方债务及产能过剩行业风险引发市场担忧。其三，国内银行业告别了高增长阶段，年报业绩难有太大的惊喜。

　　谁来拯救破净的四大银行股？显然，靠汇金增持难以取得理想效果。16日，四大银行股发布公告表示，汇金公司第五轮增持计划实施完毕。6月14日至12月12日，汇金公司分别增持买入中国银行、农业银行、工商银行、建设银行，耗资3．1亿元、4．58亿元、6．84亿元、4．46亿元，共计18．98亿元。市场普遍认为，汇金增持四大银行股的利好效应递减。就四大银行股庞大的股本规模而言，一旦不具备“抛砖引玉”的作用，汇金增持难以显著刺激股价。

　　投资者可想到的拯救银行股股价的方式，还有发行优先股及回购。此前市场对银行股率先尝试优先股寄予厚望，特别是期待银行股采取发行优先股与回购普通股的组合操作，从而有助于进行市值管理，以及提振投资者信心。然而，优先股试点征求意见稿的公布，并没有改变银行股的跌势。从相关银行已有的表态来看，主要感兴趣引入优先股作为再融资的新工具，而没有主动提出回购部分普通股并发行优先股。

　　“国九条”提出，“完善股份回购制度，引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份。”那么，银行股破净后会不会实施回购？30日作为“国九条”公布后的首个交易日，工商银行、中国银行、建设银行分别下跌0．84％、1．88％、0．97％，农业银行股价不涨不跌。这表明投资者对破净银行股的回购预期不高，一是政策引导不等于强制要求，二是银行股本身存在补充资本金的需求，让其单纯回购的可能性不大。

　　当然，股价破净意味着低估值。正因为银行股的长期投资价值逐渐凸现，近期市场上多次出现机构通过大宗交易溢价大笔购入银行股。最典型的是，安邦财险日前出手136亿元溢价10．73％购入11．33亿股 招商银行 （ 行情 ， 问诊 ）。尽管安邦财险买入半个多月的浮亏超15亿元，但不等于其长期投资属失败行为。长期来看，A股市场的改革将优化资源配置，绩优蓝筹股不会始终成为“弃儿”。中国社科院近日发布的2014年《金融蓝皮书》就指出，假如监管部门放开 新股 发行的行政审批权，让市场主体自由选择新股发行的价格和数量，则二级市场中“壳”的价值将消失，表现为垃圾股的价格将出现较大幅度下跌，蓝筹股将获得相对收益。显然，银行股否极泰来的关键在于此。